本周沪深300指数大幅下跌3.03%，成交量继续萎缩。从行业板块表现来看，本周电力设备、酒店旅游、通讯、钢铁和行业等板块表现突出，而石油、有色金属、银行和地产等板块表现落后。从风格板块表现来看，本周延续了前期走势，本周高PE股、绩差股、亏损股等题材股板块表现要好于绩优股、低PE股。本周市场蓝筹股的走弱，极大了影响了市场信心，但前期深度回调各种题材股开始活跃，市场成交量继续在较低水平，反应投资者心态也日趋谨慎。

　　本周蓝筹股继续补跌，使得市场整体重心有所下移，打破了前期市场“二八”行情格局，有利于市场热点的顺利转换。我们认为未来市场将受到如下因素影响：

　　1、资金流入股市受到各种因素影响日趋缓慢。从本周基金拆分与“封转开”发售的情况来看，近期资金入市速度明显趋缓，主要是市场持续下跌造成“赚钱效应”的缺失使得投资者信心受到极大影响，尤其是前期发行的几只QDII基金产品，其面值持续在1元以下，有几只基金净值甚至跌破0.9元以下，这种状况进一步影响了资金流入速度。

　　2、市场扩容压力将持续存在。本周中国铁路工程公司发行46亿股，共吸引了3.29万亿资金申购，在短期资金供给有限的情况下，造成了市场资金的极大分流，在短期资金流入没有太大变化的情况下，未来大盘股持续发行势必影响市场的反弹空间。

　　3、从市场估值来看，短期下跌空间不大。据平安证券估值报告显示，上周A股市场的平均市盈率(TTM，剔除负值)为36.13倍，如果考虑动态市盈率的话，08年市盈率为30倍，09年市盈率22倍，目前市场并没有过分高估，因此从估值上来看，目前A股市场的调整预期已经基本到位。

　　市场在资金供给放缓、扩容压力持续存在以及估值压力等因素作用下，短期市场仍以震荡调整为主，但是由于近期市场大幅下跌，使得市场存在技术上反弹的需要。

　　(投资策略研究员  辛建涛)