欧洲央行、英国央行宣布分别维持4.25%、5%的利率不变。欧洲央行行长特里谢会后声明称：经济增长速度继续减缓，最新数据表明08年中期经济表现将更加疲弱，中期物价仍有上行风险。虽然经济增长速度继续减缓，但该行的中心任务仍是压低通胀水平。
平安观点：欧洲央行、英国央行维持利率不变的决议符合市场预期。特里谢会后的声明显示其一贯强硬的抗通胀立场有所放松，对经济增长的关注度显著上升。这与近期欧元区经济减缓的风险大幅上升：7月制造业、服务业采购经理人指数均创新低，第一季度GDP增长率也下调至0.7%，区内经济支柱德国也出现萎缩迹象：6月制造业新出口订单锐减5.1%，创1992年以来的最大月度跌幅。英国经济前景同样暗淡，工业生产和消费者信心指数大幅下滑，2季度GDP增幅创3年最低水平。在经济前景不明确的情况下，保持观望的态势或许是欧洲央行和英国央行目前最好的选择，但市场担忧未来货币政策转向，使欧元兑美元、英镑兑美元汇率均创下7周新低。(孙方红、刘琳娜)
山东高速(600350)：公司公告同意受让山东高速集团河南许禹高速资产100%股权
平安观点：河南许禹高速是河南永(城)登(封)高速公路的重要组成部分河南许昌至禹州段，全线位于许昌市境内，全长
许禹公司总资产122743.22万元，负债93979.50万元，净资产28763.72万元。5.3亿的收购价，对应PB为1.89倍，较目前公司PB2.07略为便宜。但项目的盈利能力5年内无法达到现有资产的水平，因此整体上来说，短期内构成负面因素，长期则有赖于经济的发展，不确定性较大。
该路产上半年亏损683万，预计全年备考亏损1400万，对公司整体盈利影响不大，而且短期内可以起到降低税负的作用。随着经济的发展，预计3年内开始扭亏。
整体说来，山东高速仍然为目前值得投资的高速公司，08上半年通行费收入增长约为14%，考虑收购的德齐高速，预计08-09年EPS分别为0.44和0.56，对应市盈率为12和9.4倍，维持“推荐”评级。 (凌军)
银座股份(600858)：昨日公布08年中报，上半年实现主营收入20.31亿元，同比增长32.97%。摊薄后每股收益0.34元，同比增长19.10%。
平安观点：一、费用率上升导致业绩增幅略微放缓
从数据上看，公司每股收益同比增长远低于收入增幅。这主要源于费用率同比较大幅度的上升，三项费用率合计从07年中期的10.46%上升2.41个百分点至12.87%。营业利润同比下降4.17%。
费用率上升的原因主要在于新开门店及业务扩张所致。公司08年上半年新开4家门店，用于新开门店的促销等销售费用较多，并且计入管理费用的开办费摊销同比增加。
二、公司核心竞争优势
1.山东绝对的商业龙头，拥有省内各主要城市内的稀缺门店资源。截至2008年6月，公司拥有17家门店，占据济南、泰安、东营、潍坊、临沂、莱芜、滨州等山东省内一二级城市核心商圈，并且计划于本年末进入青岛、烟台。这种门店资源形构成了一道强大的竞争壁垒，增强了银座的防御性，使其可以最大限度地分享区域经济增长的成果。
2.大股东实力雄厚，并全力支持上市公司发展。未来有望将银座商城零售资产注入上市公司，实现规模的迅速扩张和竞争力的提升。
3.多业态协同发展的经营模式。公司采取“百货+超市”的混合业态经营，错位经营和协同发展将有利于成本下降，以及整体市场占有率的提高，我们认为这符合中国零售业发展的趋势。
三、盈利预测
对于业绩增长的判断，我们公司目前依然处于快速扩张期，这种快速的规模扩张可能带来08、09年业绩增速的放缓，但从一个较长时间看，随着新开门店逐步走向成熟，公司的盈利能力将有望获得大幅度的提升。
预测公司08、09和10年EPS分别为0.68、0.79、0.95元，按照当前22.67元的价格，对应动态PE为34、29、24倍。我们认为银座是一个优质的长线投资品种，给予“推荐”评级。 (汪立亭)
中联重科(000157)：公司实现营业收入621，616.65万元，较去年同期增长72.46%。公司实现净利润90，224.84万元，同比增长74.93%。其中，公司主导产品混凝土机械、起重机械、环卫机械销售收入分别较上年同比增长56%、87%、88%以上。出口额超过10亿元，较去年同期增长超过110%。实现每股收益0.59元。
平安观点：中联重科的中报显示从上半年的销售来看，工程机械尚没有出现明显的下滑迹象。但由于产品提价预期等原因，销售增长在3、4月份更加明显，5、6月份有所放缓。公司的汽车起重机和环卫机械在汶川地震后销售没有明显下滑，反而有所上升。因为抗震救灾和灾后重建中都需要用到大量的汽车起重机和撒水车等环卫机械，除了公司捐献的产品外，对销售也有一定的拉动作用。随着奥运会的开幕，7、8月份工程机械进入销售淡季，预计9、10月份销售会有所回升。值得注意的是公司由于连续的收购造成公司预付款和负债大幅增加，公司财务风险有所增加。预计全年每股收益1.25元，维持“推荐”投资评级。 (王合绪)
华夏银行(600015)：2008年中期实现净利润19.28亿元，同比增长90.88%；资产规模达到6281亿元，较年初增长6.05%；贷款规模达到3342亿元，较年初增长9.2%；存款规模达到4573亿元，较年初增长4.22%。不良率2.06%，拨备覆盖率126.13%。中期每股收益和每股净资产分别为0.46元和3.45元。
平安观点：业绩增长的主要驱动因素包括以下两项：利息净收入同比增长33.6%，中间业务同比增长71.54%；实际有效税率27.44%，较去年同期下降12.02%。
值得关注的风险包括以下三项：1、净利差同比持平。虽然生息资产收益率较上年增加83BP，但是由于公司吸存能力受到挑战，个人和企业存款在总存款中占比有所下降，导致承息负债成本同步上升。另外公司信贷结构的调整也制约了生息资产收益率的上升，截至2008年中期，贴现占比由年初3.28%上升到5.32%，贴现贷款平均利率为5.66%，较正常贷款低1.51%。2、信贷风险成本持平。与年初相比，不良贷款率下降19BP至2.06%，不良贷款余额减少0.13亿元至68.77亿元。关注类贷款占比从年初的6.98%下降至5.54%，信贷风险成本1.31%，与去年同期基本持平。3、盈利能力低于股份制银行平均水平。从二季度经营情况看，净利润虽然环比增长34.65%，但营业收入环比仅增长了0.62%，且收入结构没有明显变化。截至2008年中期ROA为0.62%，仍然低于股份制银行平均水平。
按照定向增发后募集资金计算，我们预测2008年公司每股EPS和bvps分别为0.7元和5.54元。根据前一交易日收盘价计算的公司2008年动态市盈率和市净率分别为16.7倍和2.1倍。考虑到持续紧缩政策导致利差收窄，贷款质量存在隐忧的因素，下调评级至“中性”。(邵子钦李景)
全聚德(002186)：今天发布半年报，实现营业收入4.69亿元，同比增长9.6%，归属于母公司所有者净利润3299万元，同比下降12.8%，每股收益0.23元。公司预计08年前3季度净利润下降10%-20%之间。
平安观点：08年上半年，尽管前门店开业时间拖长至8月份拖累了公司营收增幅，但受新开通州、双井和哈尔滨3家店带动，营业收入仍小幅增长了9.6%，营收结构调整和原料成本上升则导致公司净利润出现12.8%的下滑。我们认为，在“北京”强势品牌的主导下，北京全聚德对外地来京游客和赴京政务、工商人士具有特别吸引力，市场需求非常旺盛。但正如我们前期深度报告分析，全聚德外地扩张面临较大不确定性，这也是决定其估值水平的关键。我们此前预计，2008年，全聚德归属于母公司所有者的净利润为1.03亿元，比07年增长56.9%，每股EPS为0.71元。目前来看，我们此前预测过于乐观，稍后我们将下调业绩预测。即使以我们原来的预测值计算，08年动态PE高达75倍，明显偏高，我们仍然维持“回避”的投资评级。 (文献)
7月份PMI数据急降，经济走低迹象显现——2008年7月PMI数据点评
2008年7月，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为48.4%，比上月回落3.6个百分点。这是自2005年1月以来，PMI指数首次回落到50%以下。
(1)2008年7月，PMI为48.4%，比上月回落3.6个百分点。这是自2005年3月以来，PMI指数首次回落到50%以下，而PMI的下降，预示着经济增长在3季度将会有比较大的走低压力。
(2)横向比较08年7月的行业PMI数据：在21个行业中，有12个行业PMI数据在全国平均水平之上，其中当月PMI高于50%的有9个行业，造纸印刷及文教体育用品制造业、饮料制造业、食品加工及制造业、石油加工及炼焦业居前，而医药制造业和交通运输设备制造业数据反映预期比较悲观。
总结：虽然未来经济增长下行压力加大，但我们认为，未来经济增长大幅度下滑的可能性较低，政府宏观调控政策转向“一保一控”后对经济增长具有正面影响；从短期行业前景看，石油加工及炼焦业未来趋升的可能较大，食品、饮料、造纸等行业仍有望继续保持今年以来的增长势头，而交通运输设备制造业未来盈利增长放缓预期较大，医药制造业未来走向还待进一步观察。 (孙方红)
A 股：大盘继续“稳定”运行
周四大盘微幅高开，盘中窄幅整理，以微幅上涨报收。收盘时，上证指数收盘2727.58点，上涨8.21点，涨幅为0.3%，深证成指报收于9035.29点，跌幅为0.13%，两市成交581亿元。
个股方面，白毛股份(600633)和赛迪传媒(000504)等15家个股涨停，中化国际(600500)和法拉电子(600563)等3家个股跌幅超过8%。
整体判断，A股市场观望气氛较浓，大盘延续前日走势，继续小幅整理。盘面上，受消息面刺激，上海本地股表现较好，同时部分奥运题材股再次受到追捧。近期走势看，上证指数近二个月基本维持在2700点与2900点之间的窄幅箱体运行，一方面市场上涨乏力，同时前期跌幅较大，杀跌动能不足，对奥运也充满了期待，而这种走势也暗合管理层维稳需要，从而走出独特的奥运行情，预期后市仍然难以出现大幅波动，由于处于箱体底部，后市上扬的可能性较大。 (郭艳红)
B 股：B股交投清淡，B指弱势依旧
周四沪深B指低位弱势整理，深市未能改变弱势行情。收盘时，上证B指收盘198.45点，下跌1.21点，跌幅为0.61%，成交1.12亿元；深证B指报收于427.95点，下跌3.17点，跌幅为0.74%，成交0.81亿元。
个股方面，深南电B(200037)和ST东海B(200613)3只个股涨幅超过2%，珠江B(200505)和华新B股(900933)7家个股跌幅超过3%。
整体判断，周四沪深B指弱势不改，个股涨跌家数上，下跌家数仍然较多。走势上，两市B指低位整理，深证B指下行趋势没有改变，指标上，两市B指KDJ指标处于底部区域，并没有虽价格同时创下新低，出现底背离的可能性较大，因前期一直横盘运行，短线下行后导致技术性抛盘出现，后市虽仍有可能继续惯性下跌，但杀跌很难有持续性，B股市场拉锯战将持续一段时间。 (郭艳红)
热点：建议遵行冲高减仓，逢低买入的原则
上证指数继续在2700点横盘，成交量维持在较低水平，显示目前市场观望情绪较严重。奥运、上海本地股表现活跃。我们认为随着国内的经济环境逐渐好转，行情将在犹豫中展开，目前的横盘有助于底部的形成。今天将举行奥运开幕式，或对市场将产生一定影响，建议遵行冲高减仓，逢低买入的原则。 (辛建涛)