中国平安－万国投资分析报告

万国投资分析报告(2006年4月6日)
　　
周三点题
　　随着外围资金不断进场接盘，大盘在指标股的带动下继续向上拓展空间，一些强势股上涨动力明显减弱，相反弱势股补涨表现得比较突出，特别是一些基金重仓品种开始纷纷发力，包括高速公路、机场、海运等交通运输类个股均出现补涨，短线大盘面临调整压力，关注一些刚刚启动的防御型基金重仓股补涨机会。
　　背景分析
　　视点之一：热门领涨板块涨升动力减弱，冷门股开始形成补涨，大盘日成交也突破200亿元天量，短线市场面临调整压力。
　　随着市场连续大幅上涨，高涨的人气吸引外围观望资金陆续进场，推动一些前期滞涨的品种纷纷形成补涨。通过大智慧板块监测系统我们可以看到，近两个交易日前期领涨的有色金属板块开始明显受到获利盘压力，一些短线涨幅较大的品种盘中快速调整对市场的杀伤力正在体现；相反前期涨幅不大的板块受到增量资金补仓开始纷纷活跃，象G宝钢、G长电等前期冷门指标股也出现明显放量拉升，到周三下午交通运输板块等一些防御型板块开始走强，包括高速公路、机场、海运等个股纷纷形成拉升，基金重仓股的补涨现象值得警惕。从另外一个角度来看，随着市场成交明显放大，特别是上海市场日成交突破200亿元之后，市场的风险也开始积聚，在市场资金面结构换档的情况下，大盘也需要时间来化解这种结构调整压力。
　　除了市场面的一些现象值得警惕之外，宏观基本面也值得注意。近期国债指数频频出现快速调整显现出市场对调整商业银行存款准备金率的担心，收紧银根的预期已经开始在债市体现。其次，融资压力也渐行渐近，近期一些主流媒体对重开IPO频频吹风，特别是一些公司再融资工作的启动已经非常明确，在目前人气亢奋的情况下市场并没有反映这种压力，而一旦大盘调整这种利空因素将会集中体现。总体来看，在目前市场资金充裕的情况下，大盘仍可能继续进一步向上拓展空间，预测大盘短线高点确实很难，不过随着一些冷门板块纷纷补涨，投资者还应该警惕大盘调整的风险；而从调整来看，如果大盘出现快速杀跌，特别是成交量没有明显缩小的话则仍可对市场谨慎乐观，如果大盘出现连续缩量阴跌则应该警惕，在目前市场热点快速转换的过程中，投资者可适当关注一些基金重仓的大盘蓝筹股补涨机会。
　　视点之二：电力、交通运输等基金重仓的防御型冷门板块纷纷补涨，可重点关注一些有QFII参与的大盘蓝筹股。
　　随着一些强势龙头股开始走软，一些基金重仓的防御型冷门股开始纷纷走强，市场增量资金明显选择了有主力参与的、有基本面支撑的一些行业板块。
　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，在近几个交易日补涨比较突出的板块包括电力、高速公路、机场与港口、海运、化肥等，这类个股普遍都是防御性行业，且涨幅较好的个股都是一些业绩优良的蓝筹股，同时也是基金重仓股。特别值得注意的是，一些QFII增仓比较明显的个股普遍涨幅较大，比如多家QFII增持的G上电周二涨停，带动了电力板块的走强，同样在电力板块中涨幅比较好的国电电力、G华靖等也是有QFII参与的品种，由于市场对QFII的趋同心理比较明显，投资者在参与和把握防御型蓝筹股的补涨过程中，可重点选择一些有QFII增仓的品种。比如交通运输板块中的G沪机场，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据比较我们可以发现，股改前包括瑞银等多家QFII大幅增仓，其中瑞银增持到1545万股，而该股股改后一直贴权，短线具备超跌反弹机会。投资者不妨利用大智慧的基金平台寻找一些QFII增仓比较明显的个股，特别是一些近期涨幅不大的、贴权的个股，比如G上港、G兖煤等。
　　视点之三：随着一些大股东增持股份逐步进入解禁期，部分大股东增持品种近期开始明显活跃，关注一些目前大幅跌破增持价的个股的套利机会。
　　在去年股改前期，有不少上市公司大股东非常看好公司的质地，同业也是配合股改纷纷推出了大股东增持计划，其中有10多家公司实施了增持，增持资金超过60亿元，其中象G宝钢增持资金达到20亿元，G广控和G上汽增持资金达到10亿元，不少公司增持股份占到目前可流通部分超过10%，最高的达到了30%左右。由于大股东增持禁售期为半年，目前象G三一、G紫江、G广控在2月份增持股份就可以解禁流通，在经历了半年多的锁定筹码之后，特别是在近期大盘连续上涨之后，这些解禁筹码的入市无疑给市场带来更大的活跃机会。我们注意到，在大股东增持股份的个股中，象G敖东的股价近期连续上涨，已经超过当时增持价超过30%，类似的还包括G华发、G三一等，这无疑给一些目前还在大股东增持价之下的个股带来明显的示范效应。比如象G通宝在去年10月底股改后大股东出资5亿元增持公司流通股18165.8万股，占目前可流通股份近1/3，平均增持价格达到2.75元/股，而目前市价离增持价还有15%的空间，目前这种大幅跌破增持价的个股还包括G申能、G广控、G韶钢、G上汽、G中化等，投资者不妨关注这些超跌股的补涨机会。
附：目前已实施大股东增持计划的G股一览：
代码    名称    增持资金增持股数   增持价   收盘价
                （万元）（万股）   （元）   （元）
000623 G敖东     8914    1433.00    6.22      8.45
000717 G韶钢    20000    6402.49    3.12      2.67
600019 G宝钢 2000000   49178.03    4.07      4.28
600098 G广控   100000   23039.83    4.34      3.91
600104 G上汽   100000   25747.20    3.88      3.56
600031 G三一    40000    ----       ----      8.39
600500 G中化    31700    6663.28    4.76      4.28
600325 G华发    ----      743.02    ----      8.90
600210 G紫江    ----     1100.00    ----      2.28
600642 G申能    20301    3509.20    5.79      5.35
600780 G通宝    50000   18165.80    2.75      2.41
000629 G新钢钒 50000   14345.00    3.49      4.18
600004 G穗机场 ----    10000.00    ----      6.38
**注：具体数据以上市公司公告为准。
　　　　
智慧股选股池：
　　1、G云天化（600096）：3亿美元打造的电子玻纤龙头，股改红塔证券新建仓1086万股。在公司股改期间另外一家电子玻纤龙头中国建材（3123HK）在香港上市受到追捧，说明市场对该行业看好。05年建成年产10万吨的重庆玻璃纤维工业园区后成为全国玻纤行业老大，近期公司增资3000万美元参与子公司重庆国际复合材料（CPIC）增资扩股，而且还吸引全球著名风险投资公司美国凯雷投资集团次投资6500万美元参股，这样该项目投资总额为31748万美元，而且公司成为一家中外合资企业即可享受优惠政策，全球著名风险投资公司美国凯雷投资集团巨资参股更是引发市场对其海外上市预期。公司拳头产品电子级玻纤广泛用于电子信息产业、航空航天业内的应用、交通、建筑和体育用品等域。公司3万吨电子级玻纤细纱生产线预计将于明年上半年建成投产，该项目的完工将使公司玻纤产能扩大至14万吨/年。印制电路板、微型计算机的核心元件印制电路板的基础材料就是电子级玻璃纤维。最值得注意是：公司电子级玻纤的产能在3万吨以上，而电子级玻纤作为电子元器件重要原材料随着今年开始元器件行业复苏，近半年来电子级玻纤价格上扬50％左右。股改投票最近十大股东中红塔证券新建仓1086万股，其他流通股东均为机构，复牌周日大单买入占到60％，大资金活跃明显。
　　2、G银动（000519）：土地增值概念股，公司将其在成都的某地块使用权进行出让，这将给公司带来6500万到1个亿的净利润，由于这笔收益将计入公司05年、06年的报表，按照其目前总股本计算将带来每股0.47到0.74元的额外收益，公司业绩存在大幅增长的可能。另外公司还是另一家上市公司力元新材的第一大股东，力元新材最近股价连续大幅上涨，考虑到未来进行股改，公司的这部分投资将取得丰厚的回报。该股完成股改后一直处于整理之中，后市有望走出底部。
　　3、GST宁窖（600159）：被人忽视的北京地产股，公司05年已成功盈利并提出了摘帽申请。随着北京顺义大龙城乡建设开发总公司成为公司的控股股东，并置入了大龙房地产公司、大龙顺达建筑工程公司、京洋房地产公司等资产，使公司转型房地产开发、建筑业。公司的开发项目主要集中在北京市区和顺义区，随着国务院将顺义区定位为北京市的卫星城，奥运水上项目的兴办和顺义区打造“绿色国际港”的发展战略，都为公司的发展创造了千载难逢历史机遇。该股近半年来一直处于箱体整理之中，短期有望借助京城地产概念向上突破。
　　4、G海型材（000619）：基金大幅增仓的新农村概念股，公司主导产品不但有非常明显的环保、节能、低耗功能，而且是建设新农村的重要建设材料，公司塑料型材市场占有率40％，公司主导产品塑钢门窗作为建筑环保节能首选产品，股改期间国联安德盛小盘新建仓1251万股；天元新建仓567万元；德盛精选新建仓534万股，德盛稳健新建仓464万股，前十大股东合计持有近4700万股，较9月30日增加3000万股左右，其中国联安德盛小盘、德盛精选、德盛稳健新均为一个基金管理公司旗下基金值得关注。该股复牌后一度振荡走高，近期该股逆市调整，短线有望结束调整而再度上行。
　　5、G兖煤（600188）：煤炭板块蓝筹股，公司积极储备煤炭资源，成功收购澳大利亚澳思达煤矿，另外该股新能源题材突出，投资7.76亿元设立兖州煤业榆林能化有限公司，主要建设年产230万吨甲醇的国内最大甲醇生产基地，公司大股东百万吨级煤变油工业化示范装置已于2005年底启动，到2020年全国形成3000万至5000万吨油品的生产能力，并在股改时承诺将吸收公司参与投资，共同开发该项目。该股是一家QFII重仓股，股改复牌首日大单买入占到全部成交的50%以上，有大资金活动迹象，短期经过连续几天洗盘，后市填权行情可期。
　　6、兰州民百（600738）：在新大股东浙江红楼旅游集团入主后，将所拥有的兰百大楼及其相关资产，与下属控股子公司富春江旅游的40％股份进行置换实现公司主营业务的转型。成为旅游业的新军。控股的浙江富春江旅游股份有限公司是国内首家以风景旅游资源为主投入组建的规范化股份制企业，主要从事旅游业的开发、经营及相关产业。拥有以“中国旅游胜地四十佳”瑶琳仙境为代表的综合观光旅游区；以东汉古迹严子陵钓台为代表的富春江小三峡文化休闲旅游区；以天目溪竹筏漂流为代表的乡野风情旅游区等优质旅游资产。在人民币升值的背景下，旅游业更是受益。随着首旅，中青旅等旅游股的近期的走强。这家低价旅游股可保持关注。
　　7、上电股份（600627）：轨道交通概念股，公司近年来与上海电气集团进行了大规模资产置换，轨道交通输配电设备已成为公司的主营业务之一。公司和阿尔斯通共同投资组建了上海阿尔斯通电力自动化公司，合作方阿尔斯通是全球发电及轨道交通基础设施领域的领先公司，能建造出世界速度最快的火车和运力最高的自动化地铁。这也为公司在轨道交通领域持续发展打下了基础。
　　公司还成立了上海城市轨道交通供电系统工程有限公司，上海地铁运营科技发展有限公司，随着上海4条轨道交通建设将一起展开，涉足轨道交通领域的个股将直接受益，周三运营轨道交通的G申通率先涨停，而与之相比上电股份的轨道交通题材更加突出，值得关注。
　　8、ST珠峰(600338)：潜在低价重组有色金属品种。近期公司出资1.6亿元收购西部矿业下属1万吨、3万吨锌冶炼生产系统经营性资产及负债以及其持有的青海西部铟业51%股权；西部铟业主业是利用西部矿业锌冶炼生产系统的工业含铟浸出渣进行综合回收，提炼高纯铟等金属，属于国家鼓励的资源回收和废弃物综合利用产业，主要产品为金属铟和硫酸锌。公司于2005年7月进行投料试生产，目前生产规模为硫酸锌1万吨/年、精铟10吨/年，二期建成后生产规模为硫酸锌2万吨/年、精铟20吨/年。拟收购资产2006年、2007年预测的合并报表净利润分别为3144万元、3028万元,对于一家准有色金属股保持短线留意。
　　
万国潜力股
　　天富热电（600509）：公司是新疆建设兵团旗下主要的供电、供热企业，公司借助新疆丰富的煤炭资源形成了发电、供热、电网一体化经营格局，近期还与美国第一能源巨资设立石河子天富南热电有限公司，进一步抢占当地热电市场，而且公司在大力发展水电等清洁能源领域具备独特的资源优势，投资的5万千瓦红山嘴电厂玛纳斯河一级水电站工程将于今年10月投产，日前公司还签约10万千瓦的肯斯瓦特水利枢纽项目，这将使公司成为新疆地区重要的水电清洁能源商。而在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术优势，今年2月公司与江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司等共同出资成立新疆天富光伏光显有限公司，国内第一条非晶体柔性薄膜太阳能电池生产线将于今年8月份投产，非晶体柔性薄膜太阳能电池摆脱了晶体硅原料不足的现状，成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，一旦进入产业化将极具市场竞争力，并有望成为太阳能发展的重要方向；另外目前公司被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展，有望进入组建公司大批量生产阶段；同时公司年产20万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目已通过评审，而公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，未来在新能源领域公司具备较大的机会。近期新疆板块多家个股轮番活跃，该股作为一家潜质突出的新疆股，目前还有股改10送3.3含权，短线关注抢权机会。
　　G通宝（600780）：在大股东山西国际电力集团的支持下，公司近年来一直保持高速扩张，通过受让母公司的山西河坡发电公司80%的权益和山西华能榆社电力公司40%的权益，以及成功收购山西阳光发电90%的股权之后，目前公司拥有可控装机容量140万千瓦，权益装机容量128万千瓦，在山西省上网电量的市场占有率提高至13.46%，生产规模较上市之初扩张了6倍。特别是占公司总装机容量90%的阳光发电和河坡发电都是地处阳泉煤矿区内，均属坑口发电，每千瓦时成本仅0.2元左右，在上网竞价以及电价调整中具有相当的优势。值得注意的是，公司在股改后用超过5亿元资金增持流通股18165.8万股，每股平均成本在2.75元以上，目前股价已经跌破大股东增持价近15%，而从资产重估的角度来看，该股股价也大大跌破其重估价。由于大股东增持筹码占目前流通盘近1/3，该股实际流通盘比较小，而该股目前股价处在历史底部区域，短线超跌反弹值得关注。
　　G沪机场（600009）：绩优大盘蓝筹股的优秀代表，具备较强的盈利能力和良好的财务结构，近几年来一直保持稳定增长，今年前两个月的数据显示浦东国际机场飞机起降架次、旅客吞吐量同比增幅分别为23.87%、30.59%，增幅相当显著；与此同时浦东国际机场的改扩建工程完工后上海机场将定位于全球最大的航空枢纽港，未来发展前景看好。从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据比较我们可以发现，股改前包括瑞银等多家QFII大幅增仓，其中瑞银增持到1545万股，而复牌首日中金公司北京建国门外大街营业部和上海陆家嘴营业部双双现身，机构参与迹象明显。目前该股股价跌破认沽权证行权价13.60元近20%，以目前的认沽权证价格来计算也存在明显的套利机会，短线超跌反弹可关注。
　　G穗机场（600004）：公司是国家一类机场，处于珠三角中心城市广州，独特的地缘优势使白云机场的航空业务量占珠三角市场份额70%左右，特别是新白云机场投入运行后，目前已成为我国南方地区最大的航空交通枢纽。公司不断加大战略合作与规模扩张能力，先与德国法兰克福机场集团公司签署了战略合作框架协议书，后又申请发行规模不超过28亿元的可转债，用于收购新机场飞行区资产、航站楼扩建以及新建中性货站项目，从而进一步提升未来的盈利空间。正是看好公司未来的良好发展潜力，公司大股东在股改后大举增持该股流通股1亿股，占目前可流通盘的20%以上，目前该股已跌破认沽权证行权价7元近10%，短线超跌反弹可关注。
　　G赣能（000899）：公司是江西省目前唯一的电力上市企业，拥有萍乡、新余两个火力发电厂，拥有51万千瓦装机容量，占江西省总装机容量的8%，另外公司投资超过4亿元的居龙滩水电站今年投产后将进一步提升公司的盈利能力。
　　另外公司出资3.5亿元参股江西昌泰高速公路23.33%，去年上半年就获得确认投资收益2600多万元，出资2995万元与北京清华科技园发展中心等公司共同组建清华科技园(江西)发展有限责任公司，后又投资3000万元与清华大学企业集团控股的诚志股份共同发起设立江西高技术产业投资股份公司，清华题材相当突出。作为一家绝对价格超低的电力股，短线股改后出现贴权走势，有一定的补涨机会，可关注。
　　吉电股份（000875）：随着中电投集团的入主，公司基本面正在显著改观，通过新建、购并、重组、托管等方式迅速扩大生产规模，并成为中电投在东北地区重要的战略平台。除了托管原大股东在吉林省的一些电力资产之外，公司还与中电投合资组建白山热电和通化热电，这将使公司总装机容量将从85.6万千瓦增至185.6万千瓦，增长一倍多，占吉林省装机容量也将提升到30%左右，未来成长性值得期待。作为占有国内核电资源1/3以上的行业龙头，中电投表示进军吉林之后将充分发挥吉电股份的作用，积极推进吉林核电建设，在未来几年内集团公司将在吉林投资建设核电、火电、风电，并将参与油母页岩的开发与利用，赋予该股丰富的新能源题材想象空间。特别值得注意的是，该股股本结构特殊，法人股东持股比例不足20%，而目前该股股价跌破每股净资产近30%，这无疑为公司5月份股改创新增添了很大的想象空间；而去年以来包括社保基金一直重仓持有该股，大智慧散户线也显示该股筹码持续集中，作为电力板块中绝对价格最低的品种之一，短线在历史底部的超跌反弹值得关注。
　　G华靖（600886）：公司在经过全面资产重组后，已经成为国家开发投资公司在电力业务板块唯一的资本运作平台，截止到05年底公司总装机容量357万千瓦，而随着控股股东优质电力资产的不断注入，预计到2008年公司的装机容量将达到1116.5万千瓦，比目前增长210%，且水电比例有所提高，公司盈利前景值得看好。公司05年上网电量197.67亿千瓦时，06年计划发电超过210亿千瓦时，按照5.63亿总股本计算如果每度电提价1分钱，将使公司每股增加收入超过0.3元，是目前对电价调整最敏感的公司；而目前该股动态市盈率仅8倍多，是业绩最优秀的电力蓝筹，四季度包括富通银行等多家基金、社保基金和QFII增仓突出，其中富通银行增持达到1364万股，作为一家成长性相当突出的电力绩优股，随着电力股的集体走强该股周二在电力板块中迅速脱颖而出，继续关注。
　　国电电力（600795）：公司是中国国电集团的重要平台，近几年来一直保持着良好的成长性，截止05年末公司总装机容量达到1183.95万千瓦，可控装机容量835.95万千瓦，其中坑口电厂占总装机容量的41%，水电占17%；公司目前在建和拟建储备项目1226万千瓦，05年实现发电量和上网电量同比增长约25%，其中大同发电厂、外高桥三期、大渡河水电站等都成为公司未来重要的利润增长点。05年公司完成上网电量441.23亿千瓦时，以目前公司总股本22.69亿股来计算，如果按每度电上调1分钱来计算电价对业绩的影响话，相当于使该股带来每股增加收入0.2元以上，是目前电力蓝筹中电价上调对业绩影响最敏感的公司，即使按照重置成本来看目前该股估值偏低。最新十大股东显示，去年第四季度包括富通银行在内的QFII和基金大量增持该股，其中富通银行增持超过1000万股，短线该股正成为电力板块的龙头，值得继续关注。
　　
短线买卖参考
　　周三大盘再接再厉，继续上扬，股指拉出第四根中阳线，进一步远离了1300点的前期阻力，从全天涨势来看，除了开盘之初，股指略作调外，其余时间基本上没有产生明显的回调，最终沪深两市双双都以全天次高点报收，分别收在1340.16和3668.27点，涨幅分别达到0.78%和1.13%，沪市成交203亿，深市成交133亿，都较昨日略有放大，总体表现为强劲上扬的走势。周三大盘已经站上了1340点的年内高点，这种强劲走势很大程度上来自于量能的堆积以及市场信心提升，事实上从去年年底启动以来的这一波中线上升行情，不仅扭转了沪深两市长达五年以来的熊市格局，同时还正在完成股权分置改革的历史艰巨任务，因而可谓意义重大，尤其是在经过两个月的消化整理突破千三之后，新一轮的上涨趋势又再度形成，因而只要基本面保持稳定，市场信心不断恢复，那么大盘将会有持续上升的动力，在这种中线向好的趋势下，绝大多数的操作行为只需要以持股为主就能分享牛市市场所带来的收益，只是在不同的市场阶段，场内的投资机会不尽相同。就拿本轮行情来说，市场率先启动了有色金属板块来活跃大盘，其次是中国石化的私有化题材营造了场内兼并收购板块的持续走强，而时至今日，有色金属在普遍实现了翻番的上涨之后，已经产生了一定的调整压力，在周二和周三的盘面中，山东黄金和中金黄金两只个股都出现了领跌大盘的走势，这就预示着有色金属板块中获利筹相当丰厚，随时随地都有兑现的欲望，并且一旦国际期货市场有关金、银、铜、锌等金属期货的价格有所回落，那么必将对大盘形成空头压力，因此现阶段一些先知先觉的场内资金实质上已经在挖掘下一轮的热点品种，对于市场新炒作的热点来说，既要能够继续提升场内人气，又要具有一定的权重效应能够带动指数持续上行，这样的品种事实上屈指可数，以笔者观察，只有一、二线低价蓝筹才能够担当这样的角色，很难想像这样完整牛市上涨中，蓝筹股所扮演的始终是边缘化的成员，所以这些个股最终还是会获得资金的挖掘，只是时机尚未成熟而已。好在有迹象表明在近两个交易日中，电力板块已经率先启动，像G上电在昨日涨停后，周三继续拉高3%，G长电止住了持续破位的弱势格局，短线形成三连阳的回升，这些都表明大市值个股正越来越多的获得资金的关注，与此同时，市场热点扩散，像中石化、G宝钢都在盘中获得了不同的上涨机会，而像G中兴、G万科这样的深市龙头股则更为突出，涨幅也远远超过同期大盘。总的来看，当前的市场热点将逐步实施切换，而低价蓝筹无疑是对后续资金最具吸引力的品种之一，股指短期走势将会延续高位震荡的行情，在此震荡的过程中，市场也将培育下一阶段的主流品种。