中国平安-首页 近日，平安证券分析师参加了双汇发展的股东大会和会后交流，平安观点如下：
预计双汇发展下半年肉制品吨利润总额会有较大幅度提升。我们判断，下半年猪价应依然处在下行通道，反弹的时间和幅度都将有限。随着消费旺季的到来，以及清货促销和退货率的降低，猪肉价格下降带来的成本节省将逐渐反应到吨利润总额中。我们认为，下半年肉制品吨利润总额有望大幅提升，肉制品吨利润总额有望达到1400-1500元/吨。
低温肉制品快速增长可期。低温肉制品作为高温肉制品的升级的方向，双汇发展对其重视程度日益提高，双汇发展计划针对区域市场推出新产品。我们认为，借助高温肉制品的渠道基础，以及其相比高温肉制品更丰厚的渠道利润优势，低温肉制品的快速增长可期。
市场份额正扩张，可为需求回暖时的业绩增长积蓄力量。在需求不足的行业背景下，部分地区和部分商超出现雨润、金锣肉制品柜面面积减少的现象。而双汇的策略是，在行业不景气时快速扩大市场份额。所以，我们相信一旦肉制品需求回暖，双汇肉制品市场份额的上升将带动业绩快速增长。
下游需求不足依然是屠宰放量的制约因素。12年定点屠宰企业生猪屠宰数量同比下滑，行业面临总体需求不足的压力。我们认为，造成猪肉需求下滑的原因可能有进口猪肉的冲击、禽肉等其他肉类对猪肉的替代作用增强，以及经济下行背景下消费者预期悲观，减少支出。我们认为，猪肉价格下行虽然在一定程度上有利于屠宰量回升，但是12年屠宰放量还需等到市场需求回暖。
我们预计蛆虫事件应该很快能够得到妥善解决。双汇发展已于6月2日发布“蛆虫事件”相关情况说明，说明内容包括，双汇连锁店784号店是公司直营店，且公司“蛆虫肉”的屠宰时间和销售时间分别为5月26日与27日，产品配送交接、温度控制均有记录。该份说明打消市场两个疑虑。一个疑虑是该“蛆虫肉”未采用全程冷链运输，或者放置时间过长；一个是该店是经销商店面，货源混杂，有劣质产品冒充双汇产品。我们预计蛆虫事件应很快能够得到妥善解决。
维持“强烈推荐”评级。按照双汇集团口径，初步测算12-14年的业绩（全面摊薄）分别为2.75元、3.42元和4.30元，对应净利增速分别为123%，24%和26%。按照6月7日收盘61.25元计算，动态PE分别为22倍、18倍和14倍。考虑到双汇发展去年的低基数和当前业绩一致预期已致低点，以及本轮行情启动以来双汇股价累计涨幅小和重组完成对股价的利好，我们维持“强烈推荐”的投资评级。