2026年春节假期临近，国内期货市场休市期间，海外市场有六个交易日正常交易。这意味着，海外市场的宏观数据、地缘局势及政策预期的变化可能在假期内发酵，并集中在节后反映到国内开盘价格中。尽管假期期间海外重磅经济数据不多，但仍需要做好仓位和资金管理。

一 、宏观流动性冲击缓和，市场趋于平稳

近期商品、股票市场的调整，部分原因是美联储新主席（凯文-沃什）提名，后续持续宽松的政策框架可能迎来调整，引发高杠杆资金集中平仓。当前，这一冲击已经得到一定程度的释放，市场波动率较前期高点有所回落。

春节假期期间（2月15日至23日），海外重磅数据不多，主要关注点包括美国12月PCE物价指数、四季度GDP等数据，以及地缘冲突和美联储官员发言等。若无突发事件，市场大概率延续节前的波动逻辑。

二、股指期货有望延续缓步向上，多单轻仓过节

从当前宏观形势上看，国内供应链优势愈发明显，海内外对人民币信心逐步增强，人民币汇率持续升值已至6.9附近。企业结售汇增加导致境内流动性宽裕，是股指、商品持续走强的底层逻辑。该逻辑短期变化的可能性不大，预计指数在中长期仍然乐观。

从技术面上看，自交易所1月中旬提升市场两融担保比率以来，A股上涨幅度显著放缓，资金回流传统蓝筹，中证500和上证50的收益差从高点的15%回落至不到10%，极端的大小盘价差有所修复。同时，受商品市场调整影响，二月初指数一度快速回落，不过旋即反抽，至今已悉数站上二十日线，显示资金对后市仍抱有不小期待。

当前市场的主要变数仍在海外，二月初的市场的快速波动显示权益市场当前的走势仍然与美联储的政策息息相关。市场预计美联储短期不会缩表，因此海外权益市场迅速企稳反弹，日经和道指已刷历史新高，国内市场因为节前谨慎原因反弹较为温和。除了美联储的政策摇摆以外，海外市场的AI开支过大的担忧也是影响市场的重要因素。市场并非高枕无忧，且因为长假的原因，建议交易者多单轻仓过节。

三、原油或继续震荡走势，假期不持仓

油价短期面临供给过剩的压力和地缘风险的支撑，短期预计震荡运行，美伊局势有较大的不确定性，建议不持仓过节。当前全球总库存处于高位，需求端则表现偏弱，2月全球炼厂逐步进入春季检修，需求将进一步减弱，沙特将3月销往亚洲的原油价格下调，EIA与IEA对一季度均释放过剩预期。地缘风险方面，美伊局势仍有较大不确定性，双方2月6日在阿曼的谈判仅达成继续谈判的共识，双方分歧明显，特朗普对后续谈判继续发出威胁，表示若后续谈判不能达成协议将向中东再派出一支航母打击群，美伊局势仍然焦灼。

四、黄金延续偏多，多单轻仓过节

黄金白银经过短期调整后企稳回升，因中长期逻辑继续看多，因此建议可尝试轻仓多单过节，主要的风险是交易所继续提保或修改规则的风险。短期来看，近期公布的美国就业相关数据均表现偏弱，美联储降息预期有所升温；面对沃什缩表的忧虑，近期贝森特也表示就算沃什上任，缩表也不会快速推进。长期来看，美国基于债务的财政可持续性受到质疑削弱美元信用，对冲美元资产信用风险对金价带来长线利多；大国竞争局势下，地缘格局的重构带来的对超主权资产配置的需求对贵金属带来长线利多。贵金属的持续上涨已经引发海外交易所不断提保，后续不排除交易所继续提保的风险。

五、有色金属延续震荡偏强，多单底仓可轻仓持有

有色金属近期波动剧烈，但总体延续强势格局，有色金属受外盘影响，金属仓位不宜过重，底仓多单可继续持有。具体分品种来看，铜铝在供应约束下基本面仍长期向好，不过近期资金参与多头情绪浓重，不建议追涨买入，沪铜、铝、碳酸锂多单建议继续持有，氧化铝预计宽幅震荡运行为主。

铜：中长期核心驱动是全球货币政策宽松，2027年前铜矿存在缺口、中国冶炼厂主动降负荷等制约，需求端则受AI、电力革命等新引擎拉动，预计全球铜供应缺口可能扩大至15万吨附近，铜价重心有望继续上移。短期看，临近春节节点，国内需求逐步下滑，且在铜价大起大落下，下游需求存在一定抑制。操作上，铜价跌至10万附近下游接货积极性较高，可关注铜价10万元/吨附近的多头配置机会，中长期价格有望突破12万元/吨。

氧化铝：氧化铝企业减停产增多，但库存数量较多，供应过剩情况仍需一定时间消化，而随着春节假期临近，氧化铝市场活跃度将有所降低，现货价格或保持平稳走势，操作上，氧化铝供应过剩局面延续，但考虑到价格处于相对低位，氧化铝反转格局仍需等待几内亚铝土矿供应扰动出现。

铝：供应方面，国内电解铝产能天花板锁定且接近满产，而海外产能投放可能不及预期，美国铝企还面临与 AI 数据中心抢电的减产压力，印尼新增产能落地相对缓慢。叠加低库存背景，铝价具备上行基础，且当前铜铝比价过高，市场对铝替铜仍有期待，铝价存在补涨机会。中长期电解铝有望达到30000元/吨，短期可关注电解铝23000-23500元/吨买入机会。

碳酸锂：近期碳酸锂持续下行后，下游接货积极性较高。供应端，海内外矿端扰动因素仍存，叠加春节前部分锂盐厂安排检修，对实际供应造成一定影响。需求端，储能需求预期仍有支撑，退税政策刺激市场的一季度需求预期。操作上，当前市场资金情绪降温，不建议追涨买入，碳酸锂期货在13-14万元/吨可以关注低吸机会。

六、黑色商品整体宽幅震荡，双焦、成材多单，铁矿空单可对冲持有

主要逻辑：

1）二手房成交改善、挂牌下降。权益市场消费建材股；部分脱险、土储优质地产股反弹。但与钢材链更相关的新房、新开工，在总量层面仍不佳。因此，用钢需求弹性仍需关注“广义制造业”“美国财政货币双宽松”方向带来的利多。

2） 双焦：A、静态供需看：国产焦煤环比增加，蒙古焦煤进口较高；煤矿春节放假，钢厂与焦化厂春节补库接近结束，库存自上游向下游转移。市场预期节后铁水产量趋于上升。整体含铁库存高，含碳库存低。B、印尼削减动力煤生产，提振煤炭估值。印尼出口以动力煤为主，焦煤较少；但焦煤与动力煤价格存在高相关性。另外，美国、印度相继将焦煤作为“稀缺性矿产”提振焦煤估值。因此，双焦震荡偏多。

3）铁矿：发运正常（累计同比偏高），市场预期节后铁水产量上升，但港口库存达到历史高点，尽管“中品”结构库存支撑现货、盘面贴水；更倾向于震荡偏空思路。

七、化工品底部夯实、波段操作

玻璃FG2605：玻璃以低位震荡偏弱为主，适合区间操作。供应方面，在产日熔量同比偏低，局部产线冷修带来供应收缩预期，整体供给压力未显著缓解，行业利润偏弱，冷修以中小产线为主，大规模产能出清尚需时间，短期难扭转供给格局；需求方面，地产竣工数据同比下滑，需求持续走弱。春节前后季节性淡淡季，如果春节期间累库超预期，春节后大概率下跌。

烧碱SH2605：烧碱目前处于弱现实之下，短期受淡季需求压制，中期受益于减产与检修预期，整体以低位震荡为主。建议关注环保与减产，择机配置多单。供应方面，氯碱联产约束下，行业开工率维持高位，氯碱综合利润同期偏低，供应边际变化，供应收缩预期升温，另外上半年投产压力偏大；需求方面，主要下游疲软，氧化铝、印染、造纸开工率环比下降，淡季明显；烧碱在弱现实、综合利润同期偏低、供应有收缩预期下博弈，烧碱期货整体持仓处于同期高位，建议关注供应扰动，逢低配置多单。

纯碱SA2605：纯碱处于弱现实主导、弱预期博弈之中，短期受低估值、资金情绪、技术反弹驱动，中期仍受制于供需失衡，难有趋势性行情。更多1100-1300区间震荡。供应方面，行业开工率维持高位，供应边际变化：仅少量有检修计划，供应宽松格局难改，天然碱成本优势显著，行业主动减产动力不足；需求方面，浮法玻璃日熔量维持低位，春节前仍有产线计划冷修，深加工企业陆续停工，仅维持即时刚需采购；库存方面，全产业链库存处于历史同期偏高水平，春节期间累库预期强烈。建议反弹抛空策略。

RU2605：橡胶板块，合成胶成为板块波动的主要来源。上周天胶地缘缓解，原油回落带动合成胶回落，从而带动板块回落；供应方面，供应正常，杯胶价格稳中有升运行到54泰铢/公斤，后续全球供应逐渐进入淡季；需求方面，样本全钢轮胎开工率环比下降2.02%，样本半钢开工率环比下降2.23%，样本全钢社会库存处于同期高位，样本半钢厂家库存处于同期高位，综合认为，原油和丁二烯供应影响褪去，建议震荡思路。

塑料L2605：供应方面，乙烯周度产量120.36万吨，环比增加3.73%，聚乙烯周度产量71.24万吨，环比增加0.91%，供应压力边际上升；需求方面，PE下游整体开工率33.73%，环比下降，包装膜、农膜、管材开工率环比下降，成为需求端主要拖累，春节临近，传统下游放假，补库意愿低迷；综合来看，整个商品回落，LLDPE转入震荡。

PVC2605：供应方面，生产端开工率79.26%，周度产量48.53万吨,处于历史同期偏高位。另外PVC新增产能进入尾声：2026年国内仅有浙江嘉化30万吨新增产能计划投产，成本方面，市场预期未来电石供给可能收缩，对PVC价格形成成本支撑；需求方面，出口退税取消政策刺激出口依然不错，由于国内处于季节性淡季，下游开工率偏弱，环比下滑为主；由于商品整体回落，PVC陷入震荡.

PP2605：供应方面，PP周度产量76.32万吨，环比下降0.89%，丙烯产量116.96万吨，环比增加1.64%；需求方面，下游综合开工率49.84%，环比下降2.24%，其中注塑开工率环比持续下滑；库存方面，样本库存66.27万吨，环比增加2.22%。综合来看，PP2605因为新增产能投产供需驱动偏弱，建议反弹后配置空单为主，关注配置空单。

八、农产品供过需淡主导，农产品谨慎防御

豆一：期货受资金推动大幅增仓上涨，突破关键压力位，但现货市场因春节临近已基本进入休市状态，呈现期强现弱格局。节后走势需观察实际需求与成交配合情况。鉴于市场看涨预期较强且存在补库需求，激进者可考虑轻仓持有多单过节，并严格设置止损。稳健者建议暂时观望，规避假期不确定性，等待节后市场交易恢复、方向明确后再行操作。

豆粕：南美巴西大豆丰产格局明确，即将大量上市供应，有效抵消阿根廷减产及中美采购增量带来的支撑。国内春节备货已结束，现货购销清淡，节后油厂开机料快速恢复，豆粕供应将趋于宽松。可轻仓持有空单过节，重点关注节后巴西大豆到港节奏及国内需求恢复情况。若无持仓，不建议追空或做多，节后观察供需数据再行入场。

棕榈油：马棕1月库存超预期下降，进入季节性去库周期，对价格构成底部支撑。但利多已被市场快速消化，且上行受制于原油波动及国内油脂供需平淡的格局。节前市场交投清淡，缺乏强劲单边驱动。综合多空因素交织、短期方向不明朗，且面临长假不确定性，建议投资者轻仓或空仓过节，规避外盘波动风险。节后重点关注马棕出口高频数据及原油走势，再寻求趋势性机会。

生猪：节前养殖端集中出栏，市场供应压力显著，虽屠宰备货提供短期需求支撑，但难以完全消化过剩供给。政策面虽抑制产能扩张、加速去化，但短期难改宽松格局。期货走势疲弱，反映市场预期谨慎。建议以观望为主，或轻仓持有空单过节。注意设置止损，警惕政策执行力度超预期可能带来的价格反弹风险。节后重点跟踪实际出栏节奏与产能去化数据。

棉花：USDA报告调增全球产量及库存，短期形成利空压制。但国内商业库存累库不及预期，叠加新疆植棉面积将大幅调减，远期供给预期趋紧。下游消费存韧性，内外棉价差高企则令内盘估值承压。节前建议空仓或轻仓观望。内外市场短期驱动矛盾，且长假期间不确定性较高，观望为佳。节后重点跟踪外盘走势及国内政策细则，等待更明确的驱动信号。

白糖：外盘因美元走弱触发空头回补而反弹，对内盘形成情绪提振。但全球供应过剩格局未改，且国内临近春节，现货二次报价及需求回暖的持续性存疑，上方保值盘压力明显。建议节前以观望或轻仓为主，规避假期外盘波动风险。激进者可依托盘面下方支撑尝试轻仓多单，但需严格止损。节后重点跟踪外盘价格走向及国内累库进度，再决定操作方向。

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